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长江证券:基建投资见底了吗

2019-10-09 13:29:16来源:励志吧0次阅读

长江证券:基建投资见底了吗 2018-06-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点热点1:基建投资或未见底、下半年继续承压;“走老路”手段刺激经济并不可取年初以来,基建投资增速连续下滑、创出新低,市场对宏观经济形势分歧较大。

我国基建投资增速由去年年底的14.9%逐月下滑,5月已降至5.0%,创2013年以来历史新低。基建投资快速回落,导致部分市场人士做出“基建投资已经见底”判断,并进一步推断,基建投资可能成为下半年托底经济的重要发力点。

防风险、“堵后门”影响下,全年基建投资可能并未见底、下半年或将继续承压。

基建投资的持续回落,主要受到防风险背景下信用收缩影响。从2018年债券到期和信托余额等情况来看,基建融资压力总体较大;“堵后门”影响下,政策导向也不支持资金违规流向地方政府融资平台。考虑到防风险、去杠杆是一场“持久战”,信用收缩尚未结束,全年基建投资可能并未见底、下半年或将继续承压。

转型背景下,通过传统基建等“走老路”的手段刺激经济,并不可取。防风险背景下,坚决“堵后门”的同时,还需要积极“开前门”。结合日本等海外经济体转型经验来看,与产业升级和“补短板”相关的部分新型基建领域,或实现结构性发力;这在年初以来财政支出结构、PPP项目库分布中已有明显体现。

热点2:个税深化改革、经济加速转型;降低中低收入群体税负有助于“补短板”相较以往,本次个税改革形式更加多元;假设减税比例为20%,对应减税规模约2400亿元。居民部门大规模减税有助于扩大内需增长动能,特别是对居民消费有一定提振作用。根据上一轮减税经验来看,中性情境下,假设本次个税减税比例为20%,对应减税规模约2400亿元,直接拉动消费增加约1700亿元。

降低中低收入群体税收负担,也是经济“开前门”、“补短板”的体现。除了个税起征点上调外,本次还将扩大低税率级距,并增加多项扣除,这都将降低中低收入群体税收负担,有助于平衡居民收入差距、针对中低收入群体“补短板”。

中观行业:商品房成交量上升,全国高炉开工率继续回升,国际原油价格上涨

【下游】商品房成交上升,土地市场量涨价跌。30城商品房成交面积上升3.3%,一、三线城市上升,二线城市下降;土地供应量涨价跌,土地成交溢价率下降。

【中游】钢价回落,高炉开工率继续上行。Myspic钢价综指周环比下跌0.64%,全国高炉开工率持续上升至71.55%,水泥价格下跌0.1%,玻璃价格下跌0.3%。

【上游】发电日均耗煤量回落,原油价格上涨。六大发电集团日均耗煤环比下降2.58%;受OPEC会议公报影响,布伦特和WTI原油分别上涨2.9%和5.4%。

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